Биткоин: всеобщее признание или спекуляционный взрыв

AMLBot Team

• 18 min read

Citi – один из крупнейших финансовых институтов мира, проводящий постоянный междисциплинарный диалог: доступ к информации, анализ данных, выработка идей и формулирование рекомендаций. Чтобы помочь ориентироваться в наиболее сложных проблемах мировой экономики и предвидеть будущие темы и тенденции в быстро меняющейся обстановке, Citi GPS публикует отчеты. Как, к примеру, этот отчет по биткоину, который мы представляем к прочтению. Хотим обратить ваше внимание на то, он не является исследовательским отчетом и не содержит рекомендаций по инвестициям и предложений купить или продать какие-либо финансовые инструменты.

Многие исследователи, да и простые обыватели отмечают, насколько сократилось время, необходимое для того, чтобы новый продукт стал широко использоваться по всему миру. Так, телефону понадобилось 50 лет, чтобы охватить 50 миллионов клиентов, телевидению – 22 года, семь лет для Интернета и всего 19 дней для игры Pokémon Go. Поэтому неудивительно, что биткоин за время своего существования увеличился в использовании и стоимости (достигнув $ 1 трлн рыночной капитализации в феврале 2021 г.). Более того, вокруг него была создана целая экосистема, включая криптовалютные биржи, криптобанки и новые предложения в сфере сбережений, кредитования и заимствования.

Где окажется биткоин через 10 лет? В отчете отмечается преимущество биткоина в глобальных платежах, включая его децентрализованный дизайн, отсутствие валютных рисков, быстрое (и потенциально более дешевое) движение денег, безопасные каналы оплаты и отслеживаемость. Эти атрибуты в сочетании с его глобальным охватом и нейтралитетом могут помочь ему стать предпочтительной валютой для международной торговли. Конечно, на пути прогресса биткоина есть множество рисков и препятствий. Но сопоставление этих потенциальных препятствий с возможностями приводит нас к выводу о том, что биткоин находится на переломном этапе, и мы можем быть в начале массового превращения криптовалюты в мейнстрим.

ВСЕОБЩЕЕ ПРИЗНАНИЕ ИЛИ СПЕКУЛЯЦИОННЫЙ ВЗРЫВ?

УРОВЕНЬ ВНЕДРЕНИЯ БИТКОИНА РАСТЕТ

Биткоин с самого начала вызвал интерес у владельцев благодаря технологии, лежащей в основе, социальной значимости и своему финансовому потенциалу. По мере его созревания внимание привлекали бизнес кейсы вокруг биткоина, его расширяющееся использование и растущая торговая экосистема вокруг криптовалют.

Владение биткоином – это в первую очередь розничная торговля, но институционалы проявляют к нему все больший и больший интерес. Источник: Blandin et al 2020

РАСТЕТ ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЙ ИНТЕРЕС К БИТКОИНУ

Под влиянием низкой доходности и инфляционных ожиданий все больше укрепляется мнение институциональных инвесторов, что биткоин может представлять собой инфляционную страховку, диверсификатор депозитного портфеля и безопасную гавань, которые в настоящее время традиционные государственные облигации не могут предложить.

Признаки повышенной институциональной активности в биткоине:

  • Открытый интерес к фьючерсам на CME биткоины, индикатор институциональной активности, вырос более чем на 250% в период с октября 2020 г. по январь 2021 г.
  • Увеличился период владения биткоинами, 10% биткоинов в настоящее время хранятся в течение пяти или более лет. Источник: Coin Metrics

ПРЕПЯТСТВИЯ, КОТОРЫЕ ОСТАЮТСЯ

Вход институциональных инвесторов подогрел уверенность в криптовалюте, однако остаются неразрешенные проблемы, которые могут ограничить всеобщее принятие. Для институциональных инвесторов сюда можно отнести озабоченность по поводу эффективности капитала, страхования и хранения, безопасности и экологического и социального управления майнингом биткоинов. Проблемы безопасности у криптовалюты действительно возникают, но по сравнению с традиционными платежами она работает лучше.

Многие представители традиционных банковских и финансовых рынков рассматривают биткоин как абсолютно бесполезный актив.

И все же…

Устойчивость биткоина к цензуре облегчает его использование как средства сбережения. Постепенно расширяется его использование в качестве валюты: PayPal и Visa теперь принимают его через свои обширные торговые сети; именитые компании, такие как Microstrategy и Tesla переводят часть своих корпоративных ценных бумаг в биткоин; благотворительные организации, например, Американское онкологическое общество принимает пожертвования в биткоинах; на конец 2020 года было установлено почти 12000 биткоин-банкоматов; новая кредитная карта Visa позволяет пользователям зарабатывать биткоины в качестве вознаграждения.

Разработанный биткоином подход к обеспечению дефицита цифровых данных также побуждает многих опытных инвесторов сравнивать его с цифровым золотом. Исходный код в сети позволяет создать только 21 миллион биткоинов, из которых 18,6 млн уже в обращении. Сложность добычи биткоинов все возрастает, поскольку появляется больше предложений.

Хотя многие в традиционном мире считают биткоин революционным, растет число предприятий, которые используют платформы на основе блокчейнов, стремятся создавать инновации, превосходящие первоначальные цели биткоина. Создаются децентрализованные приложения (DApps), проводятся эксперименты с новыми подходами к управлению, созданию активов, p2p транзакций и алгоритмически разработанных сервисов. Стремительно растет пространство децентрализованных финансов (DeFi). Общая стоимость, заключенная в этих DApps, увеличивается в 20 раз – с $1 млрд в январе 2020 года до $10 млрд к концу года. Для таких компаний биткоин – это «Путеводная звезда», указывающая дорогу, и его успех рассматривается как барометр интереса к общей экосистеме блокчейна.

Стейблкоины фиатной валюты – это обеспеченные залогом средства, которые можно использовать для перевода больших сумм денег из оффчейна в экосистему ончейн и позволять этим монетам обращаться, на подобии любой другой криптовалюты, в книгах записей на основе блокчейна и цифровых кошельках. Эти монеты эффективны для использования в общедоступных сетевых блокчейнах, но они также предоставляют шаблон для частных сетей.

На правительства растет давление, чтобы они выпускали свои собственные цифровые валюты. В январе 2021 г. Банком международных расчетов было проведен опрос 60 центральных банков, в котором 86% респондентов указали, что занимались определенной работой с цифровыми валютами центральных банков (CBDC), а 60% проводили эксперименты либо исследование для

Если это приведет к фактическому выпуску цифровых валют, поддерживаемых центральными банками, блокчейн станет мейнстримом. У частных лиц и предприятий будут цифровые кошельки с различными криптовалютами, стейблкоинами и CBDC точно так же, как у них сегодня есть чеки, сбережения и депозитные счета. Станет вполне рельной связь между традиционной экономикой фиатной валюты, публичной сетью криптовалюты и частными сообществами стейблкоинов.

Исходные цели сети

Несмотря на распространенное в криптовалютных кругах мнение, что Сатоши Накамото был своего рода денежным пророком, который стремился свергнуть фиатную валюту, при более внимательном ознакомлении оказывается, что он был скорее техническим экспертом, пытающимся разработать новый тип платежной системы. В оригинальном документе слово «валюта» встречается только один раз и только в отношении наличных денег. Можете убедиться сами, прочитав отрывок из документа.

Биткоин – это следующий этап эволюции денег и ценностей. Общество диктует, что такое деньги, и мы развивались от камней, соли, золота, бумажных купюр до цифровых валют – это путь, которым идут деньги.

(Майкл Сонненшайн, Grayscale)

Новый вид платежной системы, другой тип валют

Независимо от первоначальных задач и биткоин, и блокчейн начали финансовую революцию, поскольку они радикально отличались от всего, что было до них. Биткоин сеть – первая по-настоящему глобальная платежная система. Она не знает границ, никогда не закрывается, никому не принадлежит и доступна каждому. В отличие от систем традиционного платежа, которые существуют на частных серверах, блокчейн биткоина распределен по тысячам машин по всему миру. Кто угодно может сохранить свою копию общей книги записей. Мы не знаем, сколько пользователей – людей и компаний, которые совершают транзакции – существует в сети, потому что все они выступают под псевдонимами, и один пользователь может иметь много разных адресов (терминология блокчейна для учетной записи с балансом). Что мы действительно знаем, так это то, что уже было более 33 миллионов таких адресов, как показано на рисунке.

Платежная система биткоин уникально устойчива. Ее распространение затрудняет вмешательство в ее работу любой корпорации или правительства, а сопротивление цензуре делает практически невозможным заблокировать какую-либо одну группу людей. Сеть также очень точна.

В совокупности все эти свойства делают сеть биткоина истинным отпрыском цифровой эпохи. Нет запланированного времени простоя, нет «открытий» или «закрытий», и нет изнуряющих сверок взаиморасчетов. Транзакция через полмира происходит так же легко, как в пределах одной комнаты по той простой причине, что блокчейн это по сути просто запись в журнале: дебет и кредит.

Также следует отметить радикальную прозрачность сети. Отдельные пользователи могут быть анонимны, но их деятельность не является анонимной, поскольку каждая монета имеет свой собственный проверяемый след. Несмотря на свою репутацию инструмента преступного мира, прозрачность биткоин-реестра в некотором роде лучший друг закона, чем традиционные подходы, когда данные о платежах необходимо извлекать из разрозненных организаций и собирать воедино.

Реестр биткоина уже использовался для быстрого раскрытия крупномасштабных преступлений и выявления преступной деятельности. Это объясняет, почему считается, что на незаконные действия в сфере криптовалют в настоящее время приходится менее 1% транзакционной активности. Для сравнения от 2 до 5% валового внутреннего продукта в мире используется только в целях отмывания средств.

Два биткоин-сообщества часто находят общую причину всякий раз, когда возникает проблема в рамках традиционной банковской системы (или навязанных ей ограничений). Высокий рынок в 2013-2014 г. г. закончился громким взломом и кражей на крупнейшей на тот момент бирже. Это подорвало доверие к рынку. Эволюция экосистемы и растущее принятие помогли стимулировать второе, гораздо больший взлет в 2016–2018 годах.

Использование биткоина в преступных целях

В октябре 2013 года власти ликвидировали незаконный онлайн-сервис по сбыту наркотиков под названием «Шелковый путь». Его основателю было предъявлено обвинение в участии в отмывании денег и незаконном обороте наркотиков, а также взломе компьютеров. Министерство юстиции США арестовало веб-сайт Silk Road и около 3,5-4 миллионов долларов в биткоинах, которые использовались для покупки наркотиков на сайте. Этот инцидент оставил неизгладимое мнение о том, что биткоин ассоциируется с криминальными предприятиями, несмотря на то, что в 2020 году менее 0,5% транзакции считались использованными в незаконной деятельности.

Потенциал биткоина подорвать традиционные финансовые услуги

Оптимистичные, а иногда и преувеличенные заявления о потенциале биткоина подорвать традиционные платежные каналы, банковское дело и даже государственный контроль над валютой побудили скептицизм и сопротивление. Известно, что в конце 2017 года Джейми Даймон, председатель и СЕО JPMorgan Chase, назвал биткоин «мошенничеством» в своем заявлении на Конференции Института международных финансов, и добавил, что люди, «которые настолько глупы, что покупают его», поплатятся за это в будущем.

Всего несколько месяцев спустя он смягчил свои слова, отметив, что сожалеет о сравнении биткоина с мошенничеством, признал, что это не его «сильная сторона», и вслух обеспокоился о том, «что правительства будут думать о биткоине, когда он станет действительно вырастет.»

Некоторые правительства действительно отреагировали, когда биткоин поднялся до еще более высоких максимумов в 2017-2018 годах. Несколько правительств, включая Алжир, Эквадор, Египет, Непал и Пакистан, в настоящее время полностью запретили биткоин. Другие, включая Саудовскую Аравию и Тайвань, ввели частичный бан для финансовых учреждений на операции с криптовалютами и на содействие в транзакциях с биткоином.

Даже в странах, где нет прямых запретов или ограничений на использование биткоина, часто существуют ограничения на перевод фиатной валюты в криптовалюту, что очень затрудняет получение и использование биткоина. Китай, Япония и Южная Корея объявили о различных мерах по улучшению регулирования криптоторговли.

Одновременно с растущим вниманием, скептицизмом и репрессиями, происходящими вокруг биткоина, серия взломов криптобирж поколебала уверенность инвесторов. Первые крупные взломы произошли до того, как всеобщее внимание было сосредоточено на биткоине. Взлом Mt. Gox в 2014 году привел к потере примерно 231 миллиона долларов, а в 2016 году DAO – блокчейн-организация, которая работала с Ethereum – потеряла сумму, эквивалентную 50 миллионам долларов, причем это повлияло еще и на обменные курсы BTC-USD и ETH-USD в то время.

Другие взломы, которые произошли во время роста цен на биткоин, оказали еще большее влияние. В январе 2018 года, когда биткоин достиг своего пика, японская биржа Coincheck раскрыла взлом другой криптовалюты, эквивалентной 478 миллионам долларов. Еще один взлом произошел на южнокорейской бирже Coinrail позже в том же году с потерей более 50 миллионов долларов в токенах. Эти сенсационные события начали подрывать доверие инвесторов.

Отзывы таких влиятельных людей, как Уоррен Баффет, который называл биткоин «крысиным ядом в квадрате», значительно ослабил интерес. Биткоин упал со своего пика в 19000 долларов в декабре 2017 года примерно до 10000 долларов в феврале 2018 года после ухода спекулянтов. Этот тренд удешевления продлился до начала 2019 года, в результате чего рынок снизился до около 3000 долларов.

Как ни странно, все эти события помогли заложить основу для подъема, начиная с конца 2020 года, сначала через обмен сообщениями. Заголовок о взломе на много миллионов долларов может показаться негативным на первый взгляд, но он несет в себе подтекст цифрового дефицита. В конце концов, никто никогда не беспокоится о нарушении музыки на Spotify, потому что цифровая музыка – это противоположность дефициту. Да, биткоины могут быть украдены, кража наносит ущерб, замены монетам нет. И это доказывает ценность монет, соответственно, технология работает.

После того, как утихла спекулятивная лихорадка 2017-2018 г. г., биткоин перестал появляться в заголовках. Внимание стало переключаться на растущий вокруг биткоина бизнес, расширение его использования и тем самым вдохновение для роста экосистемы торговли.

Если подумать о роли, которую играют финансовые учреждения, блокчейн лишает их роли посредников. Если финансовые учреждения принимают блокчейн, им нужно переосмыслить собственную бизнес-модель и ценность, которую они приносят. Иначе они могут стать все более неактуальными. Пятнадцать лет назад было сказано, что будущее за электронной коммерцией, и многие розничные торговцы не поверили. Мы будем жить в гибридном мире централизованных и децентрализованных систем в следующие 5-10 лет.

(Бин Рен, ELWOOD ASSET MANAGEMENT)
Биткоин это доказательство тому, что то, как правительства и экономические системы относились к деньгам, уже не действует. Это усиливает поведение инвесторов, как никогда ранее. Это изменило системы убеждений, и это будет доказательством того, что наша экономическая инфраструктура более хрупкая, чем мы могли представить. И лучшее, более стабильное будущее уже перед нами.

(Дейв Балтер, FLIPSIDE)

В развитом мире цифровые валюты в ближайшей перспективе — это спекулятивные инвестиции. В развивающемся мире цифровые валюты – это трамплин для доступа к финансовым услугам. Посмотрите на сотовые телефоны, как технологию, которая перепрыгнула традиционные стационарные телефоны. Это похоже на цифровые валюты, так как половина взрослого населения мира не имеет доступа к финансовым услугам. Такие цифровые валюты, как биткоин, могут помочь перепрыгнуть через традиционные банковские системы.

Созревание экосистемы стимулирует ее укрепление

Первоначально работы с биткоином была сосредоточена либо на его майнинге, либо на спекуляциях на его цене. Ним интересовались люди, которых привлекают новые технологии, фактор «крутости» или новизны на рынке. Была неочевидна фактическая цели, для которой он был создан – платежи.

На схеме показано, как последние события начинают менять это восприятие.

Сейчас все большее внимание уделяется двум аспектам биткоина. Во-первых, это сопротивление цензуре. Биткоин не поддерживается никаким правительством. Спрос и предложение полностью диктуется свободным рынком, а не политической или денежно-кредитной политикой. Это характеризует биткоин как альтернативную валюту для тех, кто хочет работать за пределами экономики своей страны. Он также предлагает четкую альтернативу тем, кто ищет, как уменьшить свою зависимость от доллара США по политическим, экономическим или торговым соображениям.

Сегодня правительство не может закрыть доступ к биткоину и другим криптовалютам или предотвратить их владение / использование, не прибегая к глобальному отключению Интернета.

Вторая область растущего внимания к биткоину касается его способности функционировать как средство сбережения ценностей. Можно сказать, что он защищает покупательную способность в неопределенные времена. Сейчас проводятся дополнительные исследования того, как еще можно использовать биткоин.

Биткоин как платежное средство движется к мейнстриму

22 мая 2020 года отрасль отметила 10-летие знаменательного, всем известного события. Покупка пиццы за биткоины была по сути первой транзакцией с использованием криптовалюты для оплаты реального продукта. Тогда пицца стоила $30, в переводе на нынешний курс биткоина стоимость пиццы равнялась бы почти $450 млн. Сегодня многие всемирные сети фаст-фуда принимают биткоин к оплате.

Другие организации также поддерживают биткоин: американский онкологический криптофонд, Wikileaks, Amazon, Microsoft. Несколько крупных компаний открыто говорят о том, что биткоины являются частью их корпоративной казны. Так, руководители компании MicroStrategy считают, что биткоин «как мировая наиболее широко распространенная криптовалюта является надежным средством сбережения», и он «предоставит возможность для большей прибыли и сохранения стоимости капитала с течением времени по сравнению с фиатом». Не так давно Tesla объявила, что приобрела биткоинов на $1,5 млрд, чтобы получить «большую гибкость для дальнейшей диверсификации и увеличения прибыли». Эти заявления усилили волну компаний, переходящих на биткоин и помогли продвинуть криптовалюту к новым высотам.

Опрос, проведенный HSB в 2020 году, показывает, что 36 % малых и средних предприятий в США принимают биткоины. В октябре 2020 года PayPal объявило о том, что позволит владельцам счетов в США покупать, продавать и хранить криптовалюты и, что еще более важно, делать покупки за них. Компания также планирует расширить обслуживание Venmo, своего однорангового платежного приложения. PayPal позволит физическим лицам платить биткоинами, но со своими продавцами платформа будет рассчитываться традиционной или фиатной валютой. Это защитит продавцов от волатильности криптовалют, но также позволит отслеживать, как увеличивается спрос на платежи в биткоинах.

По всему миру растет количество банкоматов биткоина, и это помогает укрепить представление о том, что биткоин – это деньги, как и национальная фиатная валюта. Установки биткоин-банкоматов увеличились на 85 % в 2020 году (до 11798 терминалов), это почти на 50 % больше, чем в предыдущем году.

Visa и BlockFi стали партнерами и выпустили первую кредитную карту Visa Bitcoin Rewards. Держатели карт будут получать кешбек 1,5 % наличными на все покупки, которые будут ежемесячно автоматически конвертироваться в биткоины и размещаться в аккаунте BlockFi.

В США и на развитых рынках «приятно иметь» возможность использовать биткоин. В то же время в странах с менее стабильной экономикой биткоин тоже становится важной частью жизни. Есть признаки того, что в Африке в настоящее время разворачивается тихий биткоин-бум – это платежи от малого бизнеса, а также денежные переводы, отправленные домой рабочими-мигрантами.

  • По данным Chainalysis ежемесячные переводы криптовалюты в Африку и из Африки на сумму менее $10 тыс. от частных лиц и малого бизнеса выросли более чем на 55 % или $316 млн в июне 2020 года.
  • Количество ежемесячных денежных переводов также выросло почти вдвое, превысив 600 700.
  • Этому способствовал рост ежемесячных объемов торговли биткоинами на 55 % в Южной Африке и Нигерии – до более $536 млн в августе 2020 г.

Трудности с получением долларов США как де-факто валюты мировой торговли обостряются в регионе из-за слабых местных валют и сложной бюрократии, затрудняющей денежные переводы. Эти проблемы помогли ускорить внедрение биткоина.

Некрупные криптовалютные переводы только в июне 2020 года выросли до 120 тыс. в июне 2020 года (+ 55 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года) на сумму почти $56 млн (+ 50 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года).

Все эти события подчеркивают, что биткоин как способ оплаты начинает двигаться в сторону мейнстрима. Растущее использование как в развитых странах, так и в странах с развивающейся экономикой, укрепляет репутацию биткоина как средства сбережения. Все это стимулирует созревание биткоин-экосистемы, где оборачивается большее количество денег и появляется больше возможностей для повышения полезности таких сбережений.

Биткоин – первая глобальная платежная система в мире, доступная для кого угодно.

(Джонатан Левин, CHAINALYSIS)
Биткоин – это логическое продолжение денег. Он предлагает возможность передачи стоимости в цифровом виде без центрального посредника. Деньги просто развиваются, как и раньше. Биткоин – это деньги 21-го века и далее.

(Тим Райс, Coin Metrics)
Я думаю, что биткоин – это глобальная возможность для каждого впервые поучаствовать в финансовой экосистеме. Развивающиеся страны способствуют внедрению цифровых технологий валюты как способа очистки исторических проблем с наличными деньгами. С правильными участниками у нас есть шанс очистить финансовые системы, одновременно делая финансовые продукты и участие намного более доступными.

(Джеймс Стикланд, ELWOOD ASSET MANAGEMENT)

Биткоин-биржи расширяют набор банковских услуг для розничной торговли

Дуга развития Биткоина пошла необычным путем. Вместо институциональной деятельности, стимулирующей рост отрасли, в первую очередь он стал ориентирован на розничную торговлю.

Источник: Apoline Blandin,»3rd Global Cryptoasset Benchmarking Study», University of Cambridge Judge Business School

Эти розничные корни очевидны на раннем этапе развития биткоин-инфраструктуры.

Биткоин-биржи

Биржи являются самым старым и самым прибыльным криптобизнесом. В первые дни существования биткоина единственным способом получить его, помимо майнинга, можно было только продавая его через онлайн-форумы или интернет-чат. Это было доверительное соглашение, при котором покупатель и продавец полагались на честность человека на другой стороне сделки, поскольку служб условного депонирования биткоина в качестве посредников практически не было. Однако к 2010 г. была впервые запущена криптовалютная биржа. Это показано на рисунке.

Первая криптобиржа: запущен рынок биткоинов

В отличие от традиционных бирж, таких как Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE), которые с самого начала работают по модели B2B, большинство криптобирж начинались как вертикально интегрированная платформа типа бизнес-потребитель (B2C). Биржа выполняла согласование, хранение и расчет ордеров – функции, как правило, разделенные для институционального клиента.

Большинство из них работали в неопределенной, если не в серой зоне с точки зрения регулирования в первые годы их существования. Уязвимости этого массового подхода вскоре стали очевидными. Значительный рост спроса на криптовалютные торги, который появился во время роста 2017-2018 г. г., выявил слабые стороны технологической инфраструктуры. Биржи изо всех сил пытались справиться с возросшими нагрузками и часто случались перебои в работе. Торговые API были крайне ненадежными. Кроме того, маленькая ликвидность и торговые билеты среднего размера часто приводили к значительному проскальзыванию. В результате инфраструктура и ликвидность были неоптимальными для развертывания институционального капитала. За прошедшие годы произошли значительные обновления.

Это заложило основу для роста институционального участия.

Сегодня крупнейшие биткоин-биржи развиваются, многие из них предпочитают быть регулируемыми и лицензированными предприятиями. К основным игрокам относятся: Kraken, которая была основана в 2011 году, стала сегодня крупнейшим криптовалютным обменником и является партнером первого криптовалютного банка; Bitstamp, базирующаяся за пределами Европы, также была основана в 2011 году и доступна по всему миру; Gemini, еще один полностью регулируемый и лицензированный биткоин-обменник в США, доступный для местных граждан, а также клиентов из Канады, Гонконга, Японии, Сингапура, Южной Кореи и Великой Британии. И это всего несколько примеров.

Хранение, кредитование и заимствование биткоинов

Во время обвала рынка в 2018 году многие владельцы не хотели выводить свои сбережения и продавать в убыток. Они были готовы продержаться до тех пор, пока их позиции не восстановятся или, возможно, даже дольше, поскольку они верили в потенциал роста криптовалюты. Произошел отход от прежней спекулятивной активности. Некоторые новые участники начали смотреть на свои активы как на инвестиции, которые они хотели хранить долгое время. О таких людях, которые цепляются за свои сбережения, независимо от их волатильности, говорят HODL (опечатка в англ. слове hold – держать).

Если в прошлом стоимость монет однажды резко выросла до новых высот, есть тенденция ожидать повторения этой модели и, следовательно, появляется желание придержать свои биткоины и альткоины, а не тратить их, чтобы извлечь выгоду из долгожданного подорожания в будущем.

Существую данные, показывающие, что после того, как фондовый индекс S&P 500 достиг рекордных максимумов в период с 1950 по 2016 год, годом позже он вырастал в 74 % случаев. Три года спустя он был выше в 87 % случаев и через пять лет – в 83 % случаев.

Глядя на застойный баланс кошельков «ходлеров», новые участники рынка начали задумываться о том, чтобы обращаться с этими остатками, как с банком. Это привело к появлению нового вида криптобанков.

В то время как Silvergate и Signature являются банками для криптобизнеса, другие игроки начинают предлагать банковские услуги для криптохолдингов. Их предложения включают следующее:

Сберегательные счета. На сберегательных счетах, основанных на криптовалюте, монеты ссужаются другим лицам, которые могут использовать криптовалюту в течение определенного периода времени. Взамен заемщик обещает выплатить владельцу кошелька проценты за биткоины или другие альткоины. Доходность сберегательных счетов в криптовалюте колеблется от 4 % до 8 %.

Крипто-кредитование и заимствование. Лица, которые решили ссудить криптосбережения, получают процентную ставку в качестве источника пассивного дохода. Те, кто решил занять криптовалюту, могут использовать свои существующие биткоины или другие альткоины в качестве залога для обеспечения кредитов.

Такое расширение услуг по сбережениям, кредитованию и заимствованию связано с растущим принятием биткоинов и других альткоинов как способа оплаты.

Нормы регуляторов

Разработанные вне традиционной финансовой системы, криптоактивы страдали от регуляторной неопределенности на протяжении большей части своего существования. Из-за этого институциональные инвесторы и представители финансовых служб предпочитали держаться на безопасном расстоянии от биткоина. Но за последние два-три года регулирующие органы по всему миру стали уже хорошо информированы в сфере криптоактивов. Поэтому они все чаще выпускают руководства, призванные помочь уже основанным и новым фирмам участвовать в этой области. Пока это происходит с разной скоростью в разных юрисдикциях, тем не менее, это положительный шаг к их интеграции в финансовую систему.

В частности, три документа, вероятно, окажут значительное влияние на развитие глобального криптовалютного ландшафта:

1. Travel Rule от Группы разработки финансовых мер по борьбе с отмыванием денег (FATF)/ Travel Rule требует, чтобы все отправители и бенефициары переводов цифровых средств обменивались идентифицирующей информацией. Правило применяется к поставщикам услуг виртуальных активов (VASP), таким как криптовалютные биржи и провайдеры кошельков.

2. Письма Управления финансового контролера США (OCC) и Комиссии по ценным бумагам (SEC) о хранении криптовалюты: национальные банки и федеральные сберегательные ассоциации имеют право обеспечивать криптовалютные услуги для своих клиентов. OCC особо признал важность цифровые активы и полномочия банков по обеспечению сохранности таких активов.

3. Разъяснительное письмо Управления финансового контролера США (OCC) по поводу банков, использующих сеть блокчейн для платежей, в котором сказано, что национальные банки и ассоциации федеральных сбережений могут участвовать как ноды в проверке независимого нода сети (INVN), а также могут хранить или проверять платежи. Постановление также позволило использовать стейблкоины, еще одну форму криптовалюты.

Хотя эти разработки не являются полностью сформированным ответом регулирующих органов для обеспечения уверенности участников экосистемы криптовалюты, они, по крайней мере, дают определенную уверенность в том, что регулирующие органы видят важность возникающего ландшафта и пытаются указать направление. Приведем для примера еще несколько действий, который произошли в мире:

  • Валютное управление Сингапура (MAS) приняло Закон о платежных услугах 2020 года, требующий регистрации всех предприятий, использующих цифровые платежные токены (DPT).
  • В 2020 году Швейцария, которую многие считают одним из прогрессивных криптовалютных центров, провела комплекс корпоративных и финансовых реформ, известных как «Закон о блокчейне» для регулирования деятельности в сфере криптовалют и блокчейна.
  • В Германии местный регулятор BaFin добавил «криптоактивы» в качестве новой категории финансовых инструментов, переводя такие активы в рамки существующей нормативно-правовой базы. Плюс, тем, кто предлагает такие инструменты, потребуется зарегистрироваться и получить лицензию регулирующего органа.
  • В Соединенном Королевстве Управление финансового надзора (FCA) указало, что любой бизнес, осуществляющий деятельность с регулируемыми или нерегулируемыми токенами, должен соблюдать нормы Режима борьбы с отмыванием денег и финансированием терроризма (AML / TF) и регистрироваться в FCA.

Составление карты будущего: биткоин может извлечь выгоду из расширения использования технологий блокчейн

Будущее биткоина может вернуться к его ранним корням. Хотя принятие биткоина расширяется, он всегда будет неразрывно связан с внедрением блокчейна. Первоначальным намерением создателя биткоина было предоставить новый тип платежной системы, сочетающей криптоинструменты и распределенный реестр.

Когда появились биткоин и другие криптовалюты, сети на основе блокчейна работали независимо от фиатной валютной системы. Для перевода фиатной валюты в криптовалюту и обратно использовались традиционные платежные системы.

Перемещение валюты между фиатными и криптовалютными сетями было первым шагом к интеграции, но объем межсетевой активности был ограничен. Коммерческие банки не желали открывать счета торговцам биткоинами и криптовалютным биржам. Хранение, перемещение, транзакции и обмен этих монет были ограничены. Большинство организаций, способствующих перемещению валют между сетями, налагают ограничения на сумму фиатной валюты, которая может быть переведена, и сумму криптовалюты, которую можно было бы потратить – все для управления рисками. Например, PayPal разрешает транзакции с криптовалютой на сумму не более $20000 за неделю в своей сети, независимо от того, ориентирована ли она на одну или несколько криптовалют. Введение стейблкоинов помогло смягчить ограничения, поскольку они обеспечивают доступ к стабильным валютам, таким как доллары США и евро. Самая популярная версия стейблкоина в настоящее время – это стейблкоины, обеспеченные фиатной валютой 1 : 1.

В начале января 2021 года в письме OCC заявили о возможности банков осуществлять платежи в стейблкоинах. Финансовый дизайн стейблкоина вовсе не является новшеством. Действительно, это просто претензия по резервам в долларах (или другой фиатной валюте), которые хранятся в регулируемых учреждениях, таких как коммерческий банк. В некотором смысле они ничем не отличаются от бумажного чека, предоплаченного дебетового платежа, электронных денег или баланса Venmo. Что делает стейблкоины уникальными, так это то, что они могут работать в блокчейне, строятся на смарт-контракте и поэтому могут быть запрограммированы для выполнения конкретных задач. Более того, они могут принадлежать кому угодно, а не только лицам, прошедшим проверку с помощью традиционных процедур «Знай своего клиента» (KYC).

Правительства задумываются о создании цифровых валют Центральных банков (CBDC)

Растет давление на центральные банки с целью создания ними цифровой версии своей валюты. Такое решение может принимать разные формы. С одной стороны, центральный банк может выбрать модель общего назначения и напрямую выпускать цифровую валюту как для частных лиц, так и для предприятий. Тогда банк сам будет управляет собственной национальной системой цифровых кошельков, а также проверять и регистрировать транзакции через личную сеть проверки. С другой стороны, можно использовать существующую банковскую систему и выпускать цифровые монеты исключительно коммерческим банкам и лицензированным организациям. Это позволит коммерческим банкам и лицензированным организациям хранить цифровую валюту от имени частных лиц и корпораций в цифровых кошельках частной сети.

Любой шаг центральных банков к созданию цифровой валюты, независимо от уровня общедоступности, будет означать окончательную валидацию блокчейна и приведет к совершенно новой финансовой системе, в которой цифровые кошельки, стейблкоины и криптовалюты станут стандартными предложениями наряду с существующими сберегательными счетами, фиатной валютой и традиционными платежными системами.

Препятствия на пути прогресса биткоина

  • Институциональное принятие может пойти далеко только в условиях, которые существуют на данный момент. Эффективность капитала: участники отрасли часто бывают разочарованы недостаточной эффективностью использования капитала.
  • Проблемы со страхованием и хранением. Биткоины и другие альткоины, хранящиеся в цифровых кошельках, не имеют защиты, в отличие от фиатной валюты. Механика наилучшего хранения и защита активов все еще обсуждается. Страхование цифрового хранения существует, но опрошенные отметили высокую цену и ограниченное покрытие.
  • Проблемы безопасности. Безопасность всего рынка криптовалют является еще одним источником для беспокойства. Динамика позитивного входа институционалов может измениться вмиг, если случатся масштабные взломы или нарушения.
  • Другие криптовалюты могут обогнать и вытеснить биткоин.
  • Макросреда может измениться и сократить институциональный интерес. Одна из причин, по которой институциональные инвесторы покупают биткоины, это цель иметь актив для хеджирования от инфляции и девальвации валюты. Этот аргумент строится на дефиците биткоина и понимании того, что существует ограниченное его предложение. Ведь, скорее всего, в ближайшие несколько лет на рынке окажется все количество биткоина.

Подытожим

Высказывание философа Артура Шопенгауэра можно с легкостью отнести, как адресованное биткоину: «Вся правда проходит три этапа. Сначала ее высмеивают. На втором этапе яростно противодействуют. На третьем – принимают, как само собой разумеющееся».

Крупные институциональные инвесторы и организации предпочитают участвовать в поддержке биткоина. Регулирующие органы начинают закладывать основу для того, чтобы актив мог войти в мейнстрим. Правительства подвергаются давлению и многие пересматривают предложения своих собственных валют. Возможно всего через несколько лет биткоин станет инструментом, который изменит мир. Тот факт, что этот прогресс произошел чуть более чем за десять лет, делает биткоин экстраординарным, независимо от его будущего.

Биткоин сейчас включает в себя много понятий одновременно. Для одних – это платежная система, основанная на новых технологиях, которые потенциально могут привести к изменению схемы всего платежного ландшафта. Для других – это новая валюта, которая может уникальным образом хранить ценность. Многие сравнивают его с цифровым золотом. Те, кто думает о его будущем, видят потенциал биткоина стать глобальной валютой, помогающей уменьшить трение и сложность международной торговли.

Биткоин находится на переломном этапе своего существования и дальнейший путь будет только расширяться.